桥水基金（BW）的视频报告：“经济机器如何工作”非常好，觉得有必要把逻辑整理出来，或有助理理当当前的宏观经济政策。
视频：http：//www.economicprinciples.org/
一，经济源于交易
交易：支出（钱和或借款）交换产品（商品，服务，金融资产）
支出除以产品数量等于价格
二，市场
1.交易：无数笔交易构成市场：总支出/总产量等于价格
政府：包括中央政府（main requirement）和中央银行（通过利率和或印钱来影响信用）
三，借款Credit
是经济最大的部分而最易被攻击
贷方要更多钱（本金+利息）而藉方（要产品），交易后，贷方获得信用资产而藉方得到钱+负债，还钱后，信用资产和负债消失
为什么借款重要？
借款增加支出，支出变成他人收入，增加了他人的借贷能力，因为：
信誉：偿还能力（收入和债务支出的差）+抵押物（股票，房产等，万一还不了）;收入增加，其它不变，信誉增加，借款增加
经济加速器：借款增 – >支出增 – >他人收入增 – >信用增 – >借款增 – >支出增 – >他人收入增 – >信用增 – >借款增 – >借款要还，而且借款成本可能提升，支出减少，这时经济减速器启动），这就产生了周期
借款并不一定坏：消费信用还不出就坏，生产信用增加产出就好
四，周期
如没有借款就没有周期，经济增长就只和生产率增长相关。
对于个体，干的多（或效率高） – >支出（消费）增 – >他的收入增 – >干的多（或效率高）。
全部人会形成一个均值，就是一条经济增长随着时间缓慢增长的直线（生产率稳定增长）
有了借款：今天消费的比生产的更多，以后就得消费的比生产的更少（总是要还的），形成小周期（5 – 8年），人性推动每个小周期的借递递（稍后讲），终于形成大周期（75 – 100年）
五，央行
回顾第三段中的“信誉”及“经济加速器”，按“总支出/总产量等价于”，支出增速快过产量，价格升高
央行不想通胀（就产生问题），就提升利率 – >偿还能力减（债务支出多） – >信誉减 – >借款减 – >支出减 – >他们收入减 – >偿还能力减 – >。器启动
支持增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >增加 – >偿还能力增 – >。经济加速器启动
总之，央行可以通过调节利率来控制（短期，小周期）经济增长或紧缩
六，大周期
人性，只看到眼前，回顾“信誉”，收入增值，房产增值，股票增值，信用增值，信用增加，将每一个小周期的借款推到更高层度，直到去杠杆：
债务增加 – >债务支出大于收入 – >支出减 – >他收入减 – >信用减 – >贷款减少但是债务支出进一步增加 – >支出更少 – >他们收入更少 – >信用更减 – >借款少 – >卖资产还债（股大跌，房大跌 – >信用蒸发 – >恐慌和挤兑 – >银行破产 – >更恐慌，信用消失 – >支出更少 – >他人收入更少 – >恶性循环
这时央行的利率已经接近0，利率调节已经不管用，如美国1930s和2008年，利率都为零。
去杠杆（Deleveraging）和衰退（Recession）的区别是利率调节有没有用
七，怎么办
四个方法：减少支出，减少债务，重配财富，印钱;如：1930s美国，1950s英国，1990s日本，2010s西班牙和意大利
减少支出（政府和个人）
减债务和减支出 – >他们收入减少而比债务减少更快 – >信用证减减 – >减支出 – >减支出 – >他们收入更减少 – >。
减少债务
违约，抛售资产，资产缩水，绝望，信贷资产消失
为了避免信贷资产消失：需要债务重组，即还少少，更久，和降利息，于是继续减少支出和抛售资产还债，即：
支持减少和抛售资产 – >他们收入变少，抵押品价值更少 – >信誉更差 – >借款更少 – >更要减少支出和抛售资产还债 – >。减少支出类似
收入减少和失业率上升，使政府税收减少，但同时得支付更多失业金，以及得出台刺激计划增加支出，收入少支出多，于是产生赤字
重配财富
政府为了增加收入，必须增加税收或举债，政府只能向富人伸手，重配财富给穷人，而穷人由于生活差异开始憎恶富人，富人由于经济差，资产减值，又要承受高税开始憎恶穷人，如情况持续恶化，社会矛盾爆发，极端情况下会引起社会动荡，如二战前的德国。
4.印钱
支出包钱和或借款，现在藉款消失了，人渴望钱，央行的利率调节失灵，只能印钱，购买金融资产和债券，如1930年和2008年的美国
针对有钱人：购买金融资产，推高资产价格，抵押物升值提升信誉（借贷能力）
针对穷人：购买政府债券，政府增加开支，开发刺激计划，增加就业和收入。
这是危险的时候，政府必须非常小心的平衡前三种政策（紧缩性）和印钱（通胀性）的微妙关系，如处理的好，就是漂亮的去杠杆政策，使得债务和收入同比例减少，经济正增长，通胀温和。
核心是使得收入的增长超过债务的增长，但是不要造成恶性通胀，然后
收入增加 – >信用增加 – >借款增加 – >支出增加 – >他人收入增加 – >。。经济加速器又开始运转
下图是上述经济机器的图示
八，三点建议
不要让债务增长速度超过收入增长速度，因为债务
不要让收入超过生产率，因为最终会变得没有竞争力
3.尽自己一切可能去增加竞争力，因为这才是长期最重要的
九，尾声
桥水基金的基金经理在2016年的一次访谈中谈到了中国当前面临的三大问题：
债务问题，债务升的太快
2.经济升级：从旧经济升级到新经济
3.外汇收支问题：防止外汇收支不平衡
他说这非常考验领导人的能力，中国类似于在做心脏移植手术，现在虚弱，但将来可能变得更强，在外汇收支平衡问题处理中，显示中国的领导人具有很强的能力，是他见过的世界领导人中最好的，中国这个经济系统有很多缺点，但是优点是控制力很强。
访问视频：https：//www.youtube.com/watch？v = UBXjlNNNFus
十，短评
查考完该“经济机器”的逻辑，没有发现较大问题，除了实践中现在央行有很多的调节工具，以及中国人普遍较西方人更少的使用信用，总之来说，该“经济机器”很好的简化了复杂的现实世界，可以作为理解宏观经济的突破口，而把握宏观经济是价值投资很重要的一部分。
中国目前正在去杠杆，政府主要通过推升房产价格（15-16）和金融资产价格从维持国民和企业的信誉（4），同时通过债转股，限制地方债等等降低企业债务，控制房地产上涨和限制贷款来减少个人债务（2），适当的进行基金来增加就业和收入（4），由于利率已经降低，所以通过外汇管制来控制资本外流， ，通过个税改革来重新分配财富（3），从目前来看，这些政策达到了某种平衡，基本符合“漂亮的”去杠杆政策的条件，即使债务和收入同比例的减少，经济实现正增加，和通胀温和。正如Daliao所说，目前我国正在进行经济改革如同是“心脏移植手术”，这无疑是危险的时期，需要领导人有高超的技术，这个时期或许经济显得有些弱，但是未来摆脱了旧的束缚后，或可以变得更强。
来源：https：//xueqiu.com/5992470355/80355729