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格雷厄姆：“证券分析”

第42章：

计算每股账面价值（剔除无形资产），每股流动资产价值，每股现金资产价值

购买者至少能告诉自己：第一，他为这家企业实际支付了多少钱;第二，他花了的这些钱实际换来了多少有形资产

在现代经济环境中，无形资产的真实程度由纯经济的角度看线人不逊于建筑物及机器设备，这些无形资产比仅进行现金投资就能获得的生产设施更不容易收到竞争的影响环境有利时表现更高的增长率，只需要更小的支出就可以提高销售和利润，相对1美元销售额的增加需要大量厂房投资的企业来说，前者的投资更见效（1930年代的观点！ ）

第43章：

1.流动资产价值大体是清盘价值的一个粗略指标

2.股票售价持续低于其清盘价值的现象本质上是不合逻辑的

证券分析员将避免那些流动资产正在快速流失而无停止之意的股票。

如果普通股具有以下特征：1。售价低于资产清盘价值; 2。显然无资产损失风险; 3。以前曾表现出相对于市价的强大获利能力，那么确实可以列入投资性廉价股票一类。

当大市的价格既不是极高也不是极低时，这是一种最好的（相对而言）的营运方式

第44章

指出某些被忽视的基本事实：公司纯粹是股东拥有的附属物和财产;而选择的额董事会是真正意义上额受托人，其法律责任只有作为企业所有者的代表行使。

注：格雷厄姆自己进行过一次艰苦而漂亮的激进投资，先是大量买进洛克菲勒旗下的北方输油管公司，然后请律师迫使管理层将巨额的现金资产分红。然而港股无法这么操作，即使成为大股东，在实际经营场所也会遭到地方保护势力和黑社会的威胁，无法通过法律手段真正掌控上市公司，或许这就是为什么港股基金经理偏爱稳定分红股票和普遍给予低估值的原因之一。

第45章

当期资产负债表

营运资金的基本准则：通常认为2美元流动资产对1美元流动负债是工业企业的最低标准，但这个比例不是越高越好

计算财务实力的第二个方法“酸性测试”，要求扣除存货之后的流动资产至少等于流动负债。

通常情况下，人们会对不符合上述任何一个标准的普通股的投资地位产生强烈的怀疑。

具体行业具体分析，有时存货的大量增加为行业特征或订单剧增所致，不会带来太大的偿债风险，但如在无利可图的市场增加存货并产生大量的流动负债是危险的

对于经营不善的企业，大批债券集中在一个很短的时间偿还将构成严重的财务问题。

银行信贷应被视为部分等同流动负债，部分等同即将到期的债务，分析员必须把大额的中期银行债务视为对股息或甚至是破产的潜在威胁。

一段时间内资产

1.核对报告的每股盈利：先计算十年净利总额，扣除十年股息，算出理论上盈余账户增加额，然后计算期初及期末盈余账户的差额，然后比较两者差额，最后比较期初及期末营运资金账户的差额，加回股本融资所得款之后，计算出营运资金的实际增加或减少。

2.亏损或利润对公司财务状况的影响：有时候公司正在亏损，但资产负债表状况正在好转，有时候公司的账面盈利很大，但是由于在比如工厂设备上的大笔开支或存货的性膨胀，公司的财务状况

3.公司资源和盈利能力之间的长期关系：随着资本投资的扩大，生产能力的扩大，实际参量和盈利能力是否同步增大，如果不行，那么行业是否开始变得无利可图？

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